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哈高科:投资收益助力扭亏为盈

时间:2011-04-15    机构:天相投资

2010年,公司实现营业收入45,699.97万元,同比增长34.23%;营业利润438.84万元,同比增加10,302.93万元;归属母公司净利润1,370.11万元,扭亏为盈;基本每股收益0.04元。

基本面概述:公司控股股东为浙江新湖集团,持股比例17.58%。公司的主营业务为房地产开发和销售、大豆深加工业务以及制药业务。由于近两年其生产成本较高并且大豆蛋白价格低迷使得其大豆深加工业务表现不佳,而位于哈尔滨的“新湖.松花江尚”项目是公司目前唯一的可开发地产项目。

营业收入止跌回升。公司10年营业收入摆脱过去两年连续下降的不利局面,实现34.23%的增长并且综合毛利率达到13.73%,同比增加8.84个百分点。其中,大豆深加工业务实现收入2.57亿元,同比增长23.19%,收入占比56.58%,毛利率为1.26%,同比增加10.45个百分点,扭亏为盈;房屋开发收入1.02亿元,同比增长207.01%,收入占比22.37%,毛利率为26.28%,同比增加18.44个百分点;药业收入0.53亿元,同比微降2.97%,收入占比11.59%,毛利率为39.96%,同比增加2.12个百分点期间费用控制增强。报告期内,公司期间费用率为16.10%,同比下降8.85个百分点。其中,销售费用率为5.93%,同比下降2.16个百分点;管理费用率为8.39%;同比下降6.78个百分点。

投资收益助力扭亏为盈。尽管公司10年营业收入同比增长并且期间费用率大幅下降,但是其毛利润减去营业税以及期间费用后依然为负值,因此主要来源于普尼太阳能股权转让收入的投资收益助力公司营业利润扭亏为盈。

未来看点:公司目前持有从事薄膜太阳能开发的普尼公司36%的股权,公司已于2010年7月份完成3兆瓦生产线的中试,项目土地已经落实,目前正在进行项目方案的设计工作,为下一步大规模生产做准备。鉴于太阳能光伏发电符合国家未来产业发展战略方向,并且普尼太阳能在薄膜太阳能电池及系统集成领域具有核心竞争力,看好其未来的发展。

盈利预测与评级:在不考虑公司完成出售温州银行4.46%的股权的情况下(按目前上市银行平均市净率计算,该部分股权价值约3亿元左右),预计公司11年-12年每股收益分别为-0.01元和0.02元,尽管公司业绩在10年全面转好,但是主营大豆深加工业务短期内无法摆脱低毛利的困境,严重拖累公司业绩提升,因此维持其“中性”的投资评级。